市场综述：10月，国内热轧板卷市场价格跌后回涨。截止10月27日，热轧板卷市场均价为3418元/吨，相比上月末下跌了88元/吨，跌幅为2.51%。前期，本月市场受国庆假期商家休假及持续降雨天气影响，前期成交表现清淡，整体需求改善幅度有限，供需矛盾进一步加剧，价格整体承压。后期，在双焦价格上涨及相关利好消息带动下，期货市场走强，市场情绪略有回暖，交投氛围有所好转，部分低价资源逐步减少，厂商推涨情绪较为积极。然而，由于需求恢复不及预期、传统旺季表现平淡，库存持续累积，钢厂供应压力较大，价格大幅上行空间有限，商家普遍保持谨慎操作。

供需方面：从供应方面来看，虽产量微降、供应小幅回调，部分区域钢厂检修导致整体开工率和产能利用率下降，且当前供端压力一般，节后积累库存逐步消化，但全月供应压力仍在，供给端延续偏宽松格局，供强需弱的基本面尚未改善。从需求方面来看，传统消费旺季应有的需求释放特征未明显显现，终端拿货偏谨慎，市场成交不畅，仅部分下游企业消费表现力度尚可且库存不高，不过市场期待节后阶段性补库及下游复工能带动需求边际改善，同时出口下滑带来外部压力。

库存方面：据百川盈孚统计，截至2025年10月24日，国内热轧板卷库存为337.57万吨，环比增加了23.27%，年同比减少1.1%。本月热轧市场供需矛盾较为突出，前期库存积累压力大，后期虽有小幅去库迹象，但高库存的局面未得到根本缓解。

后市预测：

供需方面：从供应方面来看，钢厂边际利润接近盈亏平衡，存在压产动力。11 月起环保限产和 “反内卷” 政策可能加码，供应大概率将逐步回落。但产量的下降可能引发铁矿石和焦炭价格的回调，出现 “负反馈”，不过总体上供应减少的趋势较为明显。从需求方面来看，下游需求将季节性转弱，11 月市场主要是提前消化消费淡季需求转弱的预期，终端需求多以刚需为主，采购积极性不高，整体需求表现较为疲弱。

原料方面：焦炭：产地煤矿预售订单较多，厂内库存多处于偏低水平，短期内或延续涨势，对焦炭价格存一定支撑。同时部分焦企逐步开始检修，焦炭供应呈现缩减态势，下游高炉开工水平尚可，短期内对焦炭日耗较高，大部分钢厂或延续按需采购状态，焦炭下游需求面存一定支撑，第二轮提涨预计下周一全面落地。综合考虑，预计近期焦炭市场走势向好。铁矿石：随着终端旺季的结束，以及钢厂利润收缩，区域内钢企铁水虽仍处于高位但未来减产压力逐步增加，对原料需求较弱。故预计下一个工作日矿价震荡偏弱运行为主，价格调整幅度10-30元/吨。

综合来看，市场仍将承压运行，但由于成本支撑以及市场预期转变等因素，价格续跌空间不大。预计下月热轧市场价格或将小幅向下，调整区间在45-170元/吨左右。