市场综述：3月行情博弈盘整，基础油价格先跌后小幅反弹。截至目前国产150N月均现货价格7798元/吨，较上月跌21元/吨。本月关税政策打压而供应收紧担忧支撑，国际油价先跌后涨，零售限价三连跌，消息面对市场难有利好支持，基础油价格弱势运行。具体来看，虽然进入“金三”旺季，但下游需求并无明显提升，月初东北地区个别炼厂短暂停车，供应面波动较小，同时终端迟迟未有集中补货现象，炼厂库存有所积累，价格继续小跌，进入月中下旬，华东地区有炼厂传出检修消息，价格小幅上行，但业者对后市心态谨慎，同时受原料价格影响，基础油利润空间减少，贸易商可操作空间有限，因此市场新单询盘较少，买涨不买跌心态下，成交多压价为主，直至月底，高桥、华东、济南、鑫泰相继发布检修消息，价格开始有所抬头，但受需求制约，反弹空间有限。

供应方面：本月市场供应充足，其中，东北大连石化装置停工关停，南京炼厂停车检修，高桥石化停车检修，盘锦北沥月中重启，无其他新增开工及检修炼厂，国内基础油产能利用率维持在40%左右。

需求方面：本月需求表现弱势，市场偏空情绪传导，业者买盘多离场观望，实际成交多围绕低幅价格展开，同时炼厂利润空间有限，继续让利意愿不大，后期多稳价出货为主。

成本方面：本月加氢尾油成交价格较上月下跌6.39%，基础油行业成本均价环比减少，基础油行业成本7655元/吨。

利润方面：本月国内基础油理论成本较上月有所减少，基础油市场价格有所回落，炼厂利润有所修复，目前基础油行业毛利约274元/吨。

库存方面：本月市场库存整体处于中低位，虽然需求不佳，但是炼厂采取积极的销售策略，降低库存，同时基础油产能利用率长期维持低位，保证市场库存安全运行。

后市预测：后续需关注特朗普政策、俄乌谈判进展、中东局势、OPEC+部长会议等。百川盈孚预计下月原油价格或维持震荡偏弱运行。柴油市场：春耕春播的重要时期，农业生产活动频繁，农业机械在田间地头大量作业，对柴油的需求旺盛，预计下月柴油价格稳中上涨，幅度约50-100元/吨。基础油市场：4月多家炼厂停车检修，供应面提供一定利好，同时部分业者认为4月会有一波补货行情，因此炼厂价格始终持稳运行，市场低价货源难寻，预计4月份基础油市场偏强整理，国产基础油150N价格指数7900元/吨左右。