市场综述：5月20日，百川盈孚-195型号鳞片石墨均价3050元/吨，较上一工作日持稳；球形石墨均价10600元/吨，较上一工作日持稳。今日国内天然石墨企业开工整体平稳，但新增订单较为有限。供应端，东北地区多数中小企业仍处停产状态，以消化前期库存为主；山东地区生产节奏相对平稳，企业多按单出货。需求端表现一般，下游耐火材料及负极材料领域仅维持刚需采购，新增订单不足，市场交投氛围偏淡。

矿石：主要来源于东北地区，当前部分矿区已恢复生产，但受需求疲软影响，整体开工表现偏弱。当前国内-194石墨矿价格在2400-2450元/吨。

下游市场方面

负极材料：今日负极材料市场暂稳运行。从市场反馈来看，行业仍处于结构性产能过剩阶段，且据了解仍有企业持续布局负极材料新建及扩建项目，未来产能释放预期较强。在下游电芯企业采购需求释放有限的背景下，市场竞争激烈程度或将进一步升级。

后市预测：当前多数天然石墨企业仍以去库存为主。东北部分企业虽未复产，但下游订单相对稳定，支撑去库持续推进。在需求疲软下，预计东北中小企业大规模复工前市场守稳过渡，鳞片石墨价格短期将持稳，即-194鳞片石墨价格在2500-3000元/吨；-195鳞片石墨价格在2700-3400元/吨；大球价格9100-11100元/吨，小球价格10100-12100元/吨。