市场综述：本周（2025.07.25-2025.7.31）硅锰市场震荡上行，整体成交活跃度提升。25日“反内卷”政策强度不断升级，市场看涨情绪仍在升温，大量多配资金涌入铁合金市场，推动硅锰主流合约盘中涨停，环比8.02%至6414元/吨。目前硅锰市场表现依旧坚挺，市场信心不断提涨，厂家挺价情绪持续蔓延，钢招价格上涨突破6000元/吨，在利润逐渐回暖、期货盘面套保空间扩大、新一轮钢招临近等利好因素驱动厂家生产节奏。本周全国开工率小幅增长，内蒙开工保持高位，宁夏、云南、贵州地区均有复产情况出现，厂家出货表现尚可，多出现排单生产形势。截至发稿，硅锰北方市场主流报价5700-5800元/吨，南方市场主流报价5800-5900元/吨，百川盈孚硅锰市场均价5780元/吨， 较上周上涨1.9%，较上月上涨4.63%，较年初下跌1.82%。

供应方面：据百川盈孚统计全国166家企业样本数据显示，6月份总体合计产量72.91万吨，环比下降6.91%,开工率40.88%。本周内蒙古地区工厂在完成既定设备检修后，生产线已恢复高负荷运转状态，产能利用率显著提升，产品产量持续维持高位。值得注意的是，当前该地区库存水平已降至历史低位，受此影响，区域内企业整体盈利水平获得明显改善。宁夏地区生产情况呈现小幅增长态势，其中某重点工厂已完成复产工作并正式投入生产运营。在现货市场价格普遍上扬的带动下，区域内参与市场报价的企业数量有所增加，库存消化速度加快。目前多家企业已启动订单式生产模式，但需特别说明的是，山西地区某企业自上周停产以来，主要以消化现有库存为主。南方地区整体开工率保持稳定运行态势。其中，云南省依托突出的电价竞争优势，叠加钢材采购需求持续释放，当地工厂纷纷提升生产负荷，致使库存水平出现明显下降。在市场景气度持续向好的背景下，贵州地区某工厂已明确复产计划，预计下周该地区产量将实现环比增长。而广西地区目前开工企业多维持单班生产模式，停产企业基于对后市持审慎态度，短期内尚未制定明确的复工计划。

需求方面：在"反内卷"政策导向下，国内有望出台刺激消费、扩大内需等一系列经济政策。与此同时，雅鲁藏布江下游水电开发工程的推进，进一步强化了市场对基建投资政策加码的预期，这对钢铁行业市场信心形成了有力支撑。当前宏观经济环境持续向好，钢材价格呈现显著上涨态势，钢厂盈利状况改善，生产活动呈现出"淡季不淡"的特点。监测数据显示，重点钢厂铁水日均产量仍维持在242万吨以上的较高水平，短期内硅锰合金的刚性需求仍具韧性。但需要关注的是，当前终端用钢需求仍处于传统季节性淡季，叠加钢铁行业产能调控政策的不确定性，导致钢厂在硅锰合金采购方面保持相对谨慎的态度。钢招方面，安徽某钢厂招标硅锰合金定价6300元/吨，采购数量4000吨；山东某钢厂招标硅锰合金定价5990元/吨，采购数量1500吨，均承兑含税到厂。

成本&利润：按吨耗2吨锰矿、0.5吨焦炭核算，最新硅锰即期成本5764.75元/吨，环比上升1.33%，理论周度利润-256.5元，处于亏损状态，但存在缩减趋势。硅锰的生产成本受锰矿、焦炭、化工焦及电力等原料价格波动的直接影响。截至发稿，天津港澳块40元/吨度；加蓬40元/吨度上下，南非半碳酸36元/吨度上下。钦州港南非半碳酸报价35元/吨度上下，澳块报价39元/吨度上下，加蓬报价39元/吨度上下；化工焦化工焦10-30mm,MT≤10%,S1.2-1.6%,V≤2,A≤14%,FC>83报价1090（↑150）元/吨，合金成本支撑显著加强。

库存方面：根据百川调研数据显示，截至7月31日，通过对全国166家样本企业的库存监测显示，当前库存总量为26.56万吨，较上一统计周期下降11.61%，反映出本周产品出库情况良好，且接单生产的厂家数量呈现增长态势。同期期货库存量为39.26万吨，环比微降0.27%。在期货市场方面，价格走势表现强劲，套期保值操作空间有所扩大，多数生产企业已开展相关业务操作。

综合来看，本周硅锰市场偏强运行，交投活跃度明显提升，原料价格提涨为硅锰提供有力成本支撑，钢招议价持续上涨，厂家挺价情绪提升，看涨信心增强。

后市预测：

原料方面：锰矿市场价格稳中上行，近期宏观政策落地对锰矿市场有积极指引，继续关注市场情况和政策带来的变化，短期内锰矿市场整体稳中偏强。

供应方面：陆续厂家复产计划提上日程，开工厂家保持生产节奏，预计短期内硅锰合金产量将有所增长。

需求方面：中美贸易谈判与半年度中央政治局会议两大宏观事件已相继落幕，但政策层面释放的超预期信号较为有限。从行业基本面来看，当前终端需求尚未呈现显著改善态势。最新数据显示，本周建筑钢材库存水平及表观消费量较去年同期有所下滑，同时建筑钢材产量环比减少3.06万吨。值得注意的是，尽管钢厂在较高利润空间下仍将保持旺盛的生产意愿，但阶段性环保限产政策的实施将对供给端形成一定制约。

整体来看，当前下游需求端拉动力度偏弱，成本支撑效应虽呈现逐步强化态势，然仍处于历史同期较低水平。叠加硅锰合金供应量持续攀升，现阶段市场供需结构尚未出现明显失衡，短期硅锰价格或将维持区间震荡格局，建议密切关注期货市场动态及产业政策导向。